看好2023-2024 年铜上涨，2022-2024 年环球铜矿新增供应无限，需要端新能源需要连续高增加，预期铜供需无望保持紧均衡，铜价无望迎来长上涨周期。产业硅：估计2022 年8 月至2023 年6 月海内新增加晶硅产能104.7 万吨+，有机硅连续扩产将动员产业硅需要倏地增加，产业硅供应端有用增量不敷，炎天供应最淡时节曾经呈现涨价，夏季旺季能够等待供需进一步紧缺。钼：22 年下流新增500 万吨，300 系不锈钢产能，钼终端消耗受化工/石化/自然气行业本钱收入上行周期拉动保持高景气，供需慌张下23 年钼价无望保持高位。紫金矿业（环球铜金龙头，规划能源金属，矿铜/矿金产量复合增速11%/17%，估计公司2023-2025年归母净利润别离为253.6/289.1/335.4 亿元，对应PE 别离为12/11/9 倍），金诚信（中国工程队走向天下的标杆，铜业新贵，估计2023-2025 年归母净利润别离为10.0/20.5/23.1 亿元，PE 别离为19/9/8 倍），盛达资本（低实践利率预期bob官方入口、金银比高位、光伏需要拉动驱动银价上行，估计2023-2025 年别离完成归母净利润 4.7/5.6/7.01 亿元，PE 别离为20/17/14 倍），湖南黄金（环球金锑资本龙头，光伏拉动锑供需连续趋紧，刚需+下流本钱占比极低锑价上涨空间可期，估计2023-2025 年公司完成归母净利润7.8/9.23/13.59亿元，对应PE 别离为22/19/13 倍），合盛硅业（需要端：将来一年多晶硅产能翻倍，对应产业硅需要增加20%+；供应端：夏季枯水期缺电产业硅时节性增产。铰剪差下产业硅涨价多少率极高，产业硅汗青最高价6万元/吨，以后价钱1.7 万元/吨，合盛硅业四时度开端年化130 万吨产业硅产量，涨价1 万利润增厚95 亿，弹性极大，估计2023-2024 年归母净利润别离为112.1/124.7 亿元，PE 别离8/7 倍），金钼股分（营业集合钼矿挑撰，旗下矿山品尝、储量双高，充实受益本轮钼价上行周期，估计2023-2025 年别离完成归母净利润37.7/37.75/42.21 亿元，对应PE 别离为10/10/9 倍）。

　　周期投资阐发定见：首选黄金白银，滞胀情况下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金），投资属性与产业属性共振下白银价钱上涨（盛达资本），看好铜2023-2024 年的连续生永劫机（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等），产业硅龙头（合盛硅业），2023 年钼价连续高位（金钼股分）。黄金：美联储加息周期末期，美债是非利率连续倒挂，将来经济预期灰心，瞻望将来两年名义利率下行速率超越通胀，美国实践利率下言论员金价进入上涨周期。白银：货泉属性、产业属性、金银比三维共振，预期2023 年无望进入降息通道，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大范围投产期，白银价钱无望进入高弹性上行周期。铜：

　　变革：1）中国5 月制功课PMI（国度统计局）为48.8，较4 月降落0.4pct，仍处于兴废线月ISM 制功课PMI 为46.9，预期值47，前值为47.1。3）美国5 月非农失业人数新增33.9 万人，预期值19.0 万人，前值29.4 万人；赋闲率升至3.7%，预期值3.5%，前值3.4%；时薪环比增加0.3%，预期值0.3%，前值0.4%。

　　生长周期投资阐发定见：保举23 年供需格式不变的新能源制功课，保举华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁、铂科新材。华峰铝业（环球汽车铝热办理质料龙头，受益新能源需要高增加估计2022 年新能源营收占比达40%，估计23-25 年公司归母净利润为10.0/13.0/15.0 亿元bob官方入口，PE 别离14/10/9 倍），东阳光（电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF 高生长龙头，估计2023-2025 年别离完成归母净利润17.6/26.1/34.8 亿元，对应PE 别离为13/8/6 倍），博威合金（特别铜合金龙头，高端产能扩大迎量价齐升，估计2023-2025年公司归母净利润为10.1/11.6/13.3 亿元，PE 别离11/10/8 倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业本钱下行，磁材原质料本钱降落，光伏+小动力电池连续扩产，估计2023-2025 年别离完成归母净利润21.2/26/34.2亿元，PE 别离为14/11/9 倍），铂科新材（海内金属软磁粉芯行业龙头连续扩产，充实受益光伏逆变器新增装机需要放量，估计2023-2025 年公司完成归母净利润2.99/4.21/5.32 亿元，对应PE 别离为37/26/21倍）。

　　一周行情回忆：1）环比上周，上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.81%，沪深300 上涨0.28%，有色金属（申万）指数上涨3.42%，跑赢沪深300 指数3.14 个百分点。2）份子板块看，环比上周，贵金属上涨5.39%，铝上涨2.90%，能源金属上涨3.14%，小金属上涨2.70%，铜上涨5.12%，铅锌上涨3.21%，金属新质料上涨0.06%。

　　价钱变革：环比上周，1）产业金属及贵金属：LME 铜、铝、铅bob官方入口、锌、锡、镍价钱+1.25%、+1.16%、-2.26%、-1.58%、+3.24%、+0.23%，COMEX 黄金价钱+0.94%、白银+1.07%。2）能源质料：锂辉石价钱+6.25%，电池级碳酸锂+4.41%，产业级碳酸锂+4.73%，电池级氢氧化锂+1.01%，金属锂稳定；电解钴+0.78%，电解镍-2.45%；干、湿法隔阂价钱稳定；六氟磷酸锂+3.14%；6um 锂电铜箔加工费稳定。